服装纺织：2010后国人衣着品消费趋势分析
http://www.sina.com.cn 2010年09月02日 全景网络－证券时报
在前两份系列报告：《我国服装市场容量有多大》和《我国居民服装消费特征分析》的基础上，我们继续深入研究了国人的衣着品消费特征和未来发展趋势，并得出如下结论：受益于“两股力量”的汇集，2010-2025年将是中国社会一个非常重要的时期，从宏观经济角度来说即是全新“消费社会”形成时期。在此背景下，未来的10-15年国人在衣着消费方面存在重大机遇，将是一个改善性需求和持续性需求并存的年代，也是国人消费观念和消费能力全面升级的年代。
农村居民在收入水平突破1000美元后，在衣着消费方面存在 显著的改善性消费需求，将为大众消费品市场的持续旺盛构建良好市场氛围，尤其对中、低档品牌消费品的发展构成重大利好。
而城镇居民收入水平升至3000美元以后，衣着品的改善性消费需求减少，持续性消费需求增加，即在原有消费偏好的基础上继续提升消费品质，消费量增幅有限、但消费单价提升明显，同时在高端奢侈品市场，存在明显的改善性消费需求。因此，我们非常看好自“两端”的消费潜力——大众消费品和高端奢侈品的市场前景。
在收入水平发生关键变化的同时，我国的人口结构也因为人口老龄化的问题：由青少年型进入中青年型。长期来看，针对中青年人的衣着品在未来的市场前景会最为广阔、恰恰这部分年龄层的消费者消费能力也是最为强劲。
未来我国衣着品消费市场还将进入全新竞争时代，最为关键的竞争在于渠道和供应链管理体系建设。因此我们在筛选投资标的时也尤为关注其在渠道建设和供应链管理体系建设方面的潜力和能力。
最终在投资标的选择上，在时尚休闲领域最看好：美邦服饰(002269)；在运动休闲领域最看好：安踏、特步；在商务休闲领域最看好：利郎；在高端男装领域最看好：报喜鸟(002154)；在高端女装领域最看好：宝姿；在鞋品领域最看好：百丽；在家纺领域最看好：富安娜(002327)；在高端女性用品领域最看好：瑞贝卡(600439)。
2010年9月2日 星期四
大陸出口 連續超預期成長
中國海關總署公布，七月份中國對外貿易順差達287億美元。這是中國自2009年1月以來的最高月度貿易順差水平，遠遠超過預期。中國7月份出口總額達到1455億美元，比去年同期增加38.1%；進口總額則只有1168億，同比增長22.7%，遠低於6月份的34.1%增長水平。
大陸出口 連續超預期成長
【經濟日報╱中國證券報供本報專用稿】 2010.08.28
今年以來，大陸出口連續超預期增長，出口值在近兩個月內連創歷史新高。
「上半年真是忙得要死，工人經常加班趕訂單。現在訂單量回落了一些，但基本上穩定在2008年金融危機前的水平。」廣東東莞一家製衣廠廠長史東光表示。這家企業為歐美戶外服裝品牌代工的港資企業，德國、法國、英國是其歐洲的主要市場。
他介紹，上半年訂單量猛增最主要原因是補充庫存。整個2009年貿易商訂單採購量很少，上半年庫存消化得差不多了，亟須補充庫存。另外，金融危機後有些製衣廠倒閉，工廠數量縮減，訂單集中度增加也是一大因素。
不少出口企業對此都感同身受。在長三角、珠三角等出口企業集中的地區，金融危機後的「工廠搶訂單」變成了「貿易商搶工廠」。
江蘇一家服裝類外貿公司負責人表示，上半年國外客戶訂單催得火燒眉毛，加工廠還要坐地起價。因為訂單太多，不少加工廠甚至不顧以前的合作關系，誰出的價高就給誰做。
經過一番喧囂過後，下半年出口訂單開始回歸理性，但最近情況又有所回暖。史東光介紹，一般8月底開始工廠開始接單聖誕訂單，三個月左右的生產周期後，這批產品要保證節前出貨。
「上半年是補充庫存，現在是真正反映需求量。看起來歐洲訂單情況不錯，尤其是德國經濟率先恢複，出口德國的訂單量這段時間增長得最快。」史東光說。
目前一些規模較大、實力雄厚的出口企業訂單情況更為樂觀。全球最大假髮加工企業瑞貝卡董秘陸新堯對記者表示，現在女裝假髮的訂單已經排到年底。
除紡織服裝等大宗商品出口訂單穩定增長外，在出口商品中占主導的機電產品訂單也基本保持穩定。「訂單沒有驟降，現在正值西方聖誕節禮品生產高峰期，訂單不斷增多，都忙不過來，缺工依然很嚴重。」東莞市一家電子企業負責人表示。
據東莞匯安人才市場招聘資訊，近幾場招聘會企業招聘環比上月有10%左右的漲幅，招聘職位數上升了14%，特別是普工技工類崗位需求上升37%。
不少出口企業議價能力有所提高，反而趁著訂單回暖之勢，順勢將上漲成本轉嫁給境外客戶。陸新堯介紹，隨著海外市場需求改善，目前大陸出口連續超預期成長產品價格已經恢複到金融危機前的水平。「現在隨著產品的升級、高檔產品的出現，價格有望繼續得到提升。」
分析人士指出，大陸出口企業的議價能力得以提升，與金融危機中大陸出口市場份額的擴大不無關係。2009年大陸超過德國成為全球最大出口國，且大陸產品多具有剛性需求特徵，一旦外部需求恢複，作為供給方的話語權也將得以提升。
不過，大陸出口企業也並非前途一片光明。大部分分析師都認為，出口在超預期增長後面臨回落的風險，出口回落可能在第四季度或明年一季度顯現出來。
交通銀行研究院陸志明指出，從外部環境來看，新興市場國家採取加息、緊縮貨幣等措施減壓經濟過熱、歐美日發達國家弱勢復甦，大陸的出口需求將會有所放緩。再加上去庫存周期逐漸開始，外部出口環境未來可能繼續變差。
從內部環境來看，中長期工資上漲壓力增加、人民幣匯率波動增加、出口企業利潤空間收窄，不斷擠壓出口企業的增長速度和盈利能力。分析師指出，尤其是機電產品等彈性比較大的產業，未來波動的幅度可能更大。
同時，大陸出口遭遇貿易保護主義的風險也在增加。自1995年以來，大陸連續15年成全球反傾銷最大受害者。去年大陸GDP占全球8%，出口占全球9.6%，而遭受的反傾銷占全球40%左右，反補貼占全球75%。今年1月至5月，共有14個國家（地區）對大陸產品發起31起貿易救濟調查，總案值約18 億美元。
來自歐美的貿易救濟調查往往對整個出口行業帶來重大打擊。以陶瓷業為例，歐盟5月下旬對大陸進口瓷磚啟動反傾銷調查提交的申訴，涉案金額超2億美元，涉案企業幾乎涵蓋國內知名陶瓷企業，一旦立案，將成為大陸陶瓷行業面臨的史上最大的反傾銷調查。分析人士認為，這些潛在風險也不能忽視。 【2010/08/28 經濟日報】
大陸出口 連續超預期成長
【經濟日報╱中國證券報供本報專用稿】 2010.08.28
今年以來，大陸出口連續超預期增長，出口值在近兩個月內連創歷史新高。
「上半年真是忙得要死，工人經常加班趕訂單。現在訂單量回落了一些，但基本上穩定在2008年金融危機前的水平。」廣東東莞一家製衣廠廠長史東光表示。這家企業為歐美戶外服裝品牌代工的港資企業，德國、法國、英國是其歐洲的主要市場。
他介紹，上半年訂單量猛增最主要原因是補充庫存。整個2009年貿易商訂單採購量很少，上半年庫存消化得差不多了，亟須補充庫存。另外，金融危機後有些製衣廠倒閉，工廠數量縮減，訂單集中度增加也是一大因素。
不少出口企業對此都感同身受。在長三角、珠三角等出口企業集中的地區，金融危機後的「工廠搶訂單」變成了「貿易商搶工廠」。
江蘇一家服裝類外貿公司負責人表示，上半年國外客戶訂單催得火燒眉毛，加工廠還要坐地起價。因為訂單太多，不少加工廠甚至不顧以前的合作關系，誰出的價高就給誰做。
經過一番喧囂過後，下半年出口訂單開始回歸理性，但最近情況又有所回暖。史東光介紹，一般8月底開始工廠開始接單聖誕訂單，三個月左右的生產周期後，這批產品要保證節前出貨。
「上半年是補充庫存，現在是真正反映需求量。看起來歐洲訂單情況不錯，尤其是德國經濟率先恢複，出口德國的訂單量這段時間增長得最快。」史東光說。
目前一些規模較大、實力雄厚的出口企業訂單情況更為樂觀。全球最大假髮加工企業瑞貝卡董秘陸新堯對記者表示，現在女裝假髮的訂單已經排到年底。
除紡織服裝等大宗商品出口訂單穩定增長外，在出口商品中占主導的機電產品訂單也基本保持穩定。「訂單沒有驟降，現在正值西方聖誕節禮品生產高峰期，訂單不斷增多，都忙不過來，缺工依然很嚴重。」東莞市一家電子企業負責人表示。
據東莞匯安人才市場招聘資訊，近幾場招聘會企業招聘環比上月有10%左右的漲幅，招聘職位數上升了14%，特別是普工技工類崗位需求上升37%。
不少出口企業議價能力有所提高，反而趁著訂單回暖之勢，順勢將上漲成本轉嫁給境外客戶。陸新堯介紹，隨著海外市場需求改善，目前大陸出口連續超預期成長產品價格已經恢複到金融危機前的水平。「現在隨著產品的升級、高檔產品的出現，價格有望繼續得到提升。」
分析人士指出，大陸出口企業的議價能力得以提升，與金融危機中大陸出口市場份額的擴大不無關係。2009年大陸超過德國成為全球最大出口國，且大陸產品多具有剛性需求特徵，一旦外部需求恢複，作為供給方的話語權也將得以提升。
不過，大陸出口企業也並非前途一片光明。大部分分析師都認為，出口在超預期增長後面臨回落的風險，出口回落可能在第四季度或明年一季度顯現出來。
交通銀行研究院陸志明指出，從外部環境來看，新興市場國家採取加息、緊縮貨幣等措施減壓經濟過熱、歐美日發達國家弱勢復甦，大陸的出口需求將會有所放緩。再加上去庫存周期逐漸開始，外部出口環境未來可能繼續變差。
從內部環境來看，中長期工資上漲壓力增加、人民幣匯率波動增加、出口企業利潤空間收窄，不斷擠壓出口企業的增長速度和盈利能力。分析師指出，尤其是機電產品等彈性比較大的產業，未來波動的幅度可能更大。
同時，大陸出口遭遇貿易保護主義的風險也在增加。自1995年以來，大陸連續15年成全球反傾銷最大受害者。去年大陸GDP占全球8%，出口占全球9.6%，而遭受的反傾銷占全球40%左右，反補貼占全球75%。今年1月至5月，共有14個國家（地區）對大陸產品發起31起貿易救濟調查，總案值約18 億美元。
來自歐美的貿易救濟調查往往對整個出口行業帶來重大打擊。以陶瓷業為例，歐盟5月下旬對大陸進口瓷磚啟動反傾銷調查提交的申訴，涉案金額超2億美元，涉案企業幾乎涵蓋國內知名陶瓷企業，一旦立案，將成為大陸陶瓷行業面臨的史上最大的反傾銷調查。分析人士認為，這些潛在風險也不能忽視。 【2010/08/28 經濟日報】
2010年九月市况
2010-09-01 三
权重股，尤其是一动就被视为行情结束信号的钢铁股的再次启动。
（二八一向“水火不容”，尤其是在多层次市场越来越成熟的今天，“普涨”的感觉越来越少，大部分时候要么你动，要么我动，几乎不会联动。而二股一旦发威，往往引发的就是题材股的集体回落，去年12月4日，12月14日，今年1月12日的场景和“下影线”相信大家还历历在目。）
今天早盘五朵金花的上扬直接导致了中小板个股的大幅下挫，（按照前面相同的走势，这里应该是在构筑“下影线”，下午应该还有上冲对吧？）
可这次却偏偏和以前不同，午后开盘股指依然沿着下降通道倾泻不止，自13:18构筑小级别反弹后暂时企稳，到了13:42左右，应该开启第二波分时图上的升势，股指却显得步履维艰。
什么原因？只因为委卖力量开始陡然增加。此后的市场并没有如同曾经的二八走势那样，是二股把指数带起来了，至少能够维持局部的繁荣，而是出现了几波放量的跳水！如果你细心观察分时图上黄线和白线的对比变化，你会发现尽管白线依然强于黄线，但下午的下跌已经实际上是由白线在“领跌”，换言之就是，权重股的上涨不仅害了题材股，也等同于“自戕”。
八月底笔者预判九月行情的时候，曾经说过九月先看反弹再提防空袭。结果本周一还没到九月，反弹就提前发生了，但如果说这是“一日游”，未免也太不把多方的努力放在心上，因此笔者还认为股指随后有冲破震荡区间上沿的能力，尤其是题材股活跃不止，那么反弹波段也仍将延续，直到那个“前所未有”的阻力再度发挥威力时我们再看空袭。结果本周二股指虽然下跌，但相对于周边还算强势，也给我们多少保留了信心；而周三早盘的上涨也似乎告诉我们，反弹确实在继续，可笔者在午评时还是加上了“勉力”二字，因为目前二股的发威显得太突兀了，我们不知道题材股活跃戛然而止会起到一个怎样的后果。结果下午的走势告诉我们，大盘的反弹提前了，小型空袭也“提前”了，前面反弹是一日游，今天则是半日游。
具体来说，我们看到了市场遇到的两重困难：
第一重困难是：市场还不具备权重股集体冲关的能力。的确，目前银行券商股的估值都不高，包括整个五朵金花中，除了钢铁和有色是在走预期之外，估值肯定小于大盘的，而中小板创出新高后和创业板一样，估值都处于较高的阶段。所以今天在创业板退市制度有望成行的传闻影响下，权重股“一发威”八股就齐齐倒下，形成了有趣的跷跷板效应。可创业板遭遇利空，中小板面临新高后的回抽（注意看中小板综指，阴包阳证实又一个短顶可能即将形成），主板市场就全都是好事么？调控依然存在，流动性也依然不足（午评时说过，今天沪市成交金额居然仍然不如深市，这不是支持权重连涨的现象，再看看今天银行和钢铁股的领头羊是谁？宁波银行和三钢闽光，居然还是两只中小板个股）。与其说权重股是在帮忙指数上涨，不如说权重股是在帮八股“挤泡沫”。
第二重困难是：市场所面临的压力依然无法尽快突破。用宁波银行，三钢闽光，八一钢铁这样的“小金花”去以小促大，做多力量的确是“煞费苦心”，不过遗憾的是，由于前面说过了，权重股集体冲关所需要的量能和政策扶持比现在要“更多”（至少需要更具遐想的利好消息），所以指数翻红仅仅维持了一段时间，最终还是下跌了，午后中国石油一度想用大单强行拔高，结果却被摁得更死，就体现了这种尴尬。
从指数绝对和相对位置来说，沪综指今天发力冲破了“楔形上轨”2655点附近，达到了2662点，但2680点依然是难以企及的高度，深成指今天冲击新高成功，但11500点同样是超强压力，中小板综指更是恰恰在笔者所说的6700点处构造了今天的最高点。量能继续放大指数却无法上涨，这就说明上方的压力远比想象中的严重，唯有等待时间的消磨和更多积极因素的出现才有可能出现向上突破。
当然，我们必须要承认，即使指数后来下跌，沪指也没有跌破2600点的下轨，深成指也只是小碰10日均线，尾盘时还出现了幅度比较可观的强烈反抽。所以即使“冲关”无功而返，也没有到达趋势完全转折到一发不可收拾的地步，股指仍然处于一种震荡寻求方向的态势中，上有天堑阻力，下跌多方又不甘心，因此只能慢慢平盘以找寻方向，多头借权重股冲关已经吃了两次“闷头亏”，到底上方压力是减少了还是更重了？
笔者认为在中国银行已经率先创出新低的情况下，蓝筹未来的压力实际上是增加了而不是减少了，九月防止未来空袭的警惕依然不能降低。除非确立今天权重股的上冲是一种“探针”式试盘走势，明后天还有更强的上攻（这就需要量能更大），否则股指在两重困难的压制下，还将是一种震荡的行情。操作上题材股若出现做头趋势的可以暂时减仓，对那些依然稳健的二三线蓝筹，则建议中线继续持股。
外围的“救星”出现，利好数据充当了A股回复活跃的“救星”。别忘了周二时外围能够迫使A股回调，那今天也能起到相反的作用。目前全球股市都再次处在“认同复苏”还是“认同二次衰退”的抉择期，对于我们自身而言最重要的自然是美股的趋向。另外，在多空能够抗衡的“均势”震荡市场中，周边股指的大幅波动往往会成为多空双方加以利用的筹码。
2010-09-02 四
-- 美国的经济数据出人意料的好于预期，7月ISM制造业指数为55.5点，8月ISM指数为56.3点，（经济学家的预测仅为53.2点）这也是制造业采购活动出现了四个月来首次环比上涨。
美股摆脱了其他诸多利空的影响（如7月份的营建开支环比下降1%，开支总额创下了10年来新低，8月份美国私营企业主出人意料地裁减了1万个职位，而不是市场普遍预期的增加就业机会等等），大涨2.5%以上。
-- 中国公布的数据也同样成为市场上涨的理由：汇丰发布的9月中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.9，创3个月以来新高，中国物流与采购联合会(CFLP)发布的PMI为51.7，同样比上月回升。
-- 再加上澳大利亚二季度GDP增长幅度为1.2%，好于预期。
与此同时，平深恋在停牌三个多月后，具体方案也终于出炉。数据的强势足够A股摆脱第一段所说的“技术指标”二次探底的麻烦，也足够A股在两连跌后收涨，但还不足以让市场马上突破超强阻力，即昨天所说的两大难题。
权重股，尤其是一动就被视为行情结束信号的钢铁股的再次启动。
（二八一向“水火不容”，尤其是在多层次市场越来越成熟的今天，“普涨”的感觉越来越少，大部分时候要么你动，要么我动，几乎不会联动。而二股一旦发威，往往引发的就是题材股的集体回落，去年12月4日，12月14日，今年1月12日的场景和“下影线”相信大家还历历在目。）
今天早盘五朵金花的上扬直接导致了中小板个股的大幅下挫，（按照前面相同的走势，这里应该是在构筑“下影线”，下午应该还有上冲对吧？）
可这次却偏偏和以前不同，午后开盘股指依然沿着下降通道倾泻不止，自13:18构筑小级别反弹后暂时企稳，到了13:42左右，应该开启第二波分时图上的升势，股指却显得步履维艰。
什么原因？只因为委卖力量开始陡然增加。此后的市场并没有如同曾经的二八走势那样，是二股把指数带起来了，至少能够维持局部的繁荣，而是出现了几波放量的跳水！如果你细心观察分时图上黄线和白线的对比变化，你会发现尽管白线依然强于黄线，但下午的下跌已经实际上是由白线在“领跌”，换言之就是，权重股的上涨不仅害了题材股，也等同于“自戕”。
八月底笔者预判九月行情的时候，曾经说过九月先看反弹再提防空袭。结果本周一还没到九月，反弹就提前发生了，但如果说这是“一日游”，未免也太不把多方的努力放在心上，因此笔者还认为股指随后有冲破震荡区间上沿的能力，尤其是题材股活跃不止，那么反弹波段也仍将延续，直到那个“前所未有”的阻力再度发挥威力时我们再看空袭。结果本周二股指虽然下跌，但相对于周边还算强势，也给我们多少保留了信心；而周三早盘的上涨也似乎告诉我们，反弹确实在继续，可笔者在午评时还是加上了“勉力”二字，因为目前二股的发威显得太突兀了，我们不知道题材股活跃戛然而止会起到一个怎样的后果。结果下午的走势告诉我们，大盘的反弹提前了，小型空袭也“提前”了，前面反弹是一日游，今天则是半日游。
具体来说，我们看到了市场遇到的两重困难：
第一重困难是：市场还不具备权重股集体冲关的能力。的确，目前银行券商股的估值都不高，包括整个五朵金花中，除了钢铁和有色是在走预期之外，估值肯定小于大盘的，而中小板创出新高后和创业板一样，估值都处于较高的阶段。所以今天在创业板退市制度有望成行的传闻影响下，权重股“一发威”八股就齐齐倒下，形成了有趣的跷跷板效应。可创业板遭遇利空，中小板面临新高后的回抽（注意看中小板综指，阴包阳证实又一个短顶可能即将形成），主板市场就全都是好事么？调控依然存在，流动性也依然不足（午评时说过，今天沪市成交金额居然仍然不如深市，这不是支持权重连涨的现象，再看看今天银行和钢铁股的领头羊是谁？宁波银行和三钢闽光，居然还是两只中小板个股）。与其说权重股是在帮忙指数上涨，不如说权重股是在帮八股“挤泡沫”。
第二重困难是：市场所面临的压力依然无法尽快突破。用宁波银行，三钢闽光，八一钢铁这样的“小金花”去以小促大，做多力量的确是“煞费苦心”，不过遗憾的是，由于前面说过了，权重股集体冲关所需要的量能和政策扶持比现在要“更多”（至少需要更具遐想的利好消息），所以指数翻红仅仅维持了一段时间，最终还是下跌了，午后中国石油一度想用大单强行拔高，结果却被摁得更死，就体现了这种尴尬。
从指数绝对和相对位置来说，沪综指今天发力冲破了“楔形上轨”2655点附近，达到了2662点，但2680点依然是难以企及的高度，深成指今天冲击新高成功，但11500点同样是超强压力，中小板综指更是恰恰在笔者所说的6700点处构造了今天的最高点。量能继续放大指数却无法上涨，这就说明上方的压力远比想象中的严重，唯有等待时间的消磨和更多积极因素的出现才有可能出现向上突破。
当然，我们必须要承认，即使指数后来下跌，沪指也没有跌破2600点的下轨，深成指也只是小碰10日均线，尾盘时还出现了幅度比较可观的强烈反抽。所以即使“冲关”无功而返，也没有到达趋势完全转折到一发不可收拾的地步，股指仍然处于一种震荡寻求方向的态势中，上有天堑阻力，下跌多方又不甘心，因此只能慢慢平盘以找寻方向，多头借权重股冲关已经吃了两次“闷头亏”，到底上方压力是减少了还是更重了？
笔者认为在中国银行已经率先创出新低的情况下，蓝筹未来的压力实际上是增加了而不是减少了，九月防止未来空袭的警惕依然不能降低。除非确立今天权重股的上冲是一种“探针”式试盘走势，明后天还有更强的上攻（这就需要量能更大），否则股指在两重困难的压制下，还将是一种震荡的行情。操作上题材股若出现做头趋势的可以暂时减仓，对那些依然稳健的二三线蓝筹，则建议中线继续持股。
外围的“救星”出现，利好数据充当了A股回复活跃的“救星”。别忘了周二时外围能够迫使A股回调，那今天也能起到相反的作用。目前全球股市都再次处在“认同复苏”还是“认同二次衰退”的抉择期，对于我们自身而言最重要的自然是美股的趋向。另外，在多空能够抗衡的“均势”震荡市场中，周边股指的大幅波动往往会成为多空双方加以利用的筹码。
2010-09-02 四
-- 美国的经济数据出人意料的好于预期，7月ISM制造业指数为55.5点，8月ISM指数为56.3点，（经济学家的预测仅为53.2点）这也是制造业采购活动出现了四个月来首次环比上涨。
美股摆脱了其他诸多利空的影响（如7月份的营建开支环比下降1%，开支总额创下了10年来新低，8月份美国私营企业主出人意料地裁减了1万个职位，而不是市场普遍预期的增加就业机会等等），大涨2.5%以上。
-- 中国公布的数据也同样成为市场上涨的理由：汇丰发布的9月中国制造业采购经理人指数(PMI)为51.9，创3个月以来新高，中国物流与采购联合会(CFLP)发布的PMI为51.7，同样比上月回升。
-- 再加上澳大利亚二季度GDP增长幅度为1.2%，好于预期。
与此同时，平深恋在停牌三个多月后，具体方案也终于出炉。数据的强势足够A股摆脱第一段所说的“技术指标”二次探底的麻烦，也足够A股在两连跌后收涨，但还不足以让市场马上突破超强阻力，即昨天所说的两大难题。
2010年9月1日 星期三
中国地产新纪录：传万科2010年8月单月销售破100亿
中国地产新纪录？传万科8月单月销售破百亿
2010年09月02日 每经网－每日经济新闻 翟敏
2010年8月，注定会被万科乃至整个中国房地产业铭记。20多天前，万科总裁郁亮在万科半年报发布会后接受媒体采访时，略显低调地表示：“我认为万科下半年单月销售过百亿元是有可能的。”话音未落，这句话就变成现实。昨日（9月1日），《每日经济新闻》记者从多个渠道获悉，8月份万科的销售突破百亿大关，成为我国第一个单月销售突破100亿元的房地产企业，创造了中国房地产市场新的纪录。
8月份销售超百亿
“万科8月销售超过100亿元！”9月的第一天，一则令人兴奋的消息在业内通过网络迅速传开。即使在市场火爆的2009年，万科也未能实现单月80亿元以上的销售额。如果8月真能破100亿元，不仅意味着万科创造了新的单月销售纪录，也改写了整个中国房地产行业的历史，成为第一家单月销售额破百亿的房地产企业。
对于这一消息的真实性，一位权威人士昨日向《每日经济新闻》记者证实，截至2010年8月31日，万科集团在当月已经实现了超过100亿元人民币的销售业绩。不过，对于具体数字，有说115亿元，也有说118亿元，目前为止未有定论。“118亿元也很吉利嘛，但这并不影响新纪录的诞生。”上述人士称。
随后，记者又联系上万科董秘谭华杰。
“呵呵，超百亿这个不好说，以公告为准吧。”谭华杰在接受采访时显得十分谨慎，并未直接承认“破百亿”传闻，但言语间显得心情颇为舒畅。谭华杰进一步表示，8月份的最新销售业绩，会在最近几天发布公告，根据信息披露原则，在公告出来之前，公司任何人都不能对外发布数据。
公开消息显示，8月份，北京万科·长阳半岛开盘377套房源，4500人参与摇号买房，供需比达1:12。开盘当天377套房源全部售罄，成为“日光盘”，销售额12亿元。8月21日，万科杭州三大楼盘万科·西溪蝶园、万科·公望、万科·金色家园集中面市，推出369套房源，日销售额破12亿元。
“全年800亿”几无悬念
今年前6个月，万科实现销售业绩368亿元，让其“全年800亿”的销售目标一度遭受质疑。根据万科公布的最新数据，前7个月销售金额为452亿元。如果加上8月份的110多亿元，今年以来万科已累计实现销售金额逾560亿元。接下来是“金九银十”，万科全年800亿元的目标再次令人期待。
“按照万科这种销售势头，在全年尚余4个月的情况下，加上传统的‘金九银十’，今年业绩超过去年的634亿元指日可待，800亿元的目标也应该不成问题，情况好的话，甚至可能达到1000亿元，这并非不可能。”太和投资管理公司投资总监王亮昨日对《每日经济新闻》记者如此表示。
对此万科董秘谭华杰还是十分谨慎地表示：“这和市场有关系，只能说从自身做起。万科顺应调控政策，制定了比较合理的销售策略，6月以后的几个月销售比较密集，是推盘高峰，因此公司预计，下半年某一个月会有可能销售上百亿元。“至于全年是否能达到800亿元，目前也不好说。”谭华杰笑言。
虽然万科官方因为种种原因没有直接承认“破百亿”，但《每日经济新闻》记者从多方了解的情况来看，万科内部已开始表现出兴奋。“万科所有员工看到公司销售纪录屡创新高，都难以抑制住内心的兴奋。总裁郁亮更是给每位员工发了一封内部感谢信。”一位万科内部人士透露。据悉，郁亮在给员工的信中表示，尽管市场面临调控，但万科在全体员工的努力下，创造了新的历史和纪录，对每一位员工的努力表示感谢，希望未来再接再厉，取得更好成绩。
8月楼市整体回升
刚刚过去的8月是楼市传统淡季，但在今年，内地楼市一反常态，呈现回暖迹象。
德邦证券的“房地产行业周报”显示，其重点监测城市的整体成交量继续环比回升，环比增长1.12%。其中环比增幅最大的是宁波、福州、北京，分别为125.10%、120.95%、48.22%。总体来看，8月整体销量回升约24%，与7月整体销量环比回升6%相比大幅上升。
中国指数研究院9月1日发布的统计数据也显示，不少城市出现量价齐升的态势，更有不少开发商趁势在8月略微提高售价。中指院重点监测的十大城市平均价格同比上涨45.08%。其中，北京涨幅最大，同比上涨71.84%，武汉涨幅最小，但也达到24.75%。
楼市回暖，引发了市场对于调控进一步从紧的预期。“一方面是调控逐步深入，另一方面却是市场回暖，前期压抑已久的需求大量释放。”王亮担心，如果反弹现象持续下去，很可能会诱发更严厉的调控措施出台。但也有分析认为，调控效果已初步达到，投机炒房行为被大大挤压，随着各种保障性住房建设措施落实，调控效果将进一步显现。
2010年09月02日 每经网－每日经济新闻 翟敏
2010年8月，注定会被万科乃至整个中国房地产业铭记。20多天前，万科总裁郁亮在万科半年报发布会后接受媒体采访时，略显低调地表示：“我认为万科下半年单月销售过百亿元是有可能的。”话音未落，这句话就变成现实。昨日（9月1日），《每日经济新闻》记者从多个渠道获悉，8月份万科的销售突破百亿大关，成为我国第一个单月销售突破100亿元的房地产企业，创造了中国房地产市场新的纪录。
8月份销售超百亿
“万科8月销售超过100亿元！”9月的第一天，一则令人兴奋的消息在业内通过网络迅速传开。即使在市场火爆的2009年，万科也未能实现单月80亿元以上的销售额。如果8月真能破100亿元，不仅意味着万科创造了新的单月销售纪录，也改写了整个中国房地产行业的历史，成为第一家单月销售额破百亿的房地产企业。
对于这一消息的真实性，一位权威人士昨日向《每日经济新闻》记者证实，截至2010年8月31日，万科集团在当月已经实现了超过100亿元人民币的销售业绩。不过，对于具体数字，有说115亿元，也有说118亿元，目前为止未有定论。“118亿元也很吉利嘛，但这并不影响新纪录的诞生。”上述人士称。
随后，记者又联系上万科董秘谭华杰。
“呵呵，超百亿这个不好说，以公告为准吧。”谭华杰在接受采访时显得十分谨慎，并未直接承认“破百亿”传闻，但言语间显得心情颇为舒畅。谭华杰进一步表示，8月份的最新销售业绩，会在最近几天发布公告，根据信息披露原则，在公告出来之前，公司任何人都不能对外发布数据。
公开消息显示，8月份，北京万科·长阳半岛开盘377套房源，4500人参与摇号买房，供需比达1:12。开盘当天377套房源全部售罄，成为“日光盘”，销售额12亿元。8月21日，万科杭州三大楼盘万科·西溪蝶园、万科·公望、万科·金色家园集中面市，推出369套房源，日销售额破12亿元。
“全年800亿”几无悬念
今年前6个月，万科实现销售业绩368亿元，让其“全年800亿”的销售目标一度遭受质疑。根据万科公布的最新数据，前7个月销售金额为452亿元。如果加上8月份的110多亿元，今年以来万科已累计实现销售金额逾560亿元。接下来是“金九银十”，万科全年800亿元的目标再次令人期待。
“按照万科这种销售势头，在全年尚余4个月的情况下，加上传统的‘金九银十’，今年业绩超过去年的634亿元指日可待，800亿元的目标也应该不成问题，情况好的话，甚至可能达到1000亿元，这并非不可能。”太和投资管理公司投资总监王亮昨日对《每日经济新闻》记者如此表示。
对此万科董秘谭华杰还是十分谨慎地表示：“这和市场有关系，只能说从自身做起。万科顺应调控政策，制定了比较合理的销售策略，6月以后的几个月销售比较密集，是推盘高峰，因此公司预计，下半年某一个月会有可能销售上百亿元。“至于全年是否能达到800亿元，目前也不好说。”谭华杰笑言。
虽然万科官方因为种种原因没有直接承认“破百亿”，但《每日经济新闻》记者从多方了解的情况来看，万科内部已开始表现出兴奋。“万科所有员工看到公司销售纪录屡创新高，都难以抑制住内心的兴奋。总裁郁亮更是给每位员工发了一封内部感谢信。”一位万科内部人士透露。据悉，郁亮在给员工的信中表示，尽管市场面临调控，但万科在全体员工的努力下，创造了新的历史和纪录，对每一位员工的努力表示感谢，希望未来再接再厉，取得更好成绩。
8月楼市整体回升
刚刚过去的8月是楼市传统淡季，但在今年，内地楼市一反常态，呈现回暖迹象。
德邦证券的“房地产行业周报”显示，其重点监测城市的整体成交量继续环比回升，环比增长1.12%。其中环比增幅最大的是宁波、福州、北京，分别为125.10%、120.95%、48.22%。总体来看，8月整体销量回升约24%，与7月整体销量环比回升6%相比大幅上升。
中国指数研究院9月1日发布的统计数据也显示，不少城市出现量价齐升的态势，更有不少开发商趁势在8月略微提高售价。中指院重点监测的十大城市平均价格同比上涨45.08%。其中，北京涨幅最大，同比上涨71.84%，武汉涨幅最小，但也达到24.75%。
楼市回暖，引发了市场对于调控进一步从紧的预期。“一方面是调控逐步深入，另一方面却是市场回暖，前期压抑已久的需求大量释放。”王亮担心，如果反弹现象持续下去，很可能会诱发更严厉的调控措施出台。但也有分析认为，调控效果已初步达到，投机炒房行为被大大挤压，随着各种保障性住房建设措施落实，调控效果将进一步显现。
《品中資－李飛揚》給國壽一個機會和一點時間
31/08/2010 10:43
《品中資－李飛揚》給國壽一個機會和一點時間
《品中資》如果大家記得的話，我在2007年第一次品評中國人壽（０２６２８，下稱國壽）時，曾經用了「萬千寵愛在一身」來形容她，因為４年前中國保監放寬了保險公司的投資限制，大大提高了保險公司的盈利能力，加上當時投資市場壯旺，令到國壽２００７年的盈利大幅上升至３８８﹒７９億元（人民幣．下同）。
不過，自從踏入２００８年之後，國壽的經營開始出現前所未有的挑戰，首先是上半年的雪災，以至５１２的汶川大地震，接著就是世紀金融海嘯的侵襲，結果，２００８年國壽的盈利倒退了四成半（以國際會計準則重訂盈利前計算）。
到了２００９年，隨著整體投資環境稍為轉好，國壽總算交出一份令人滿意的業績，全年盈利回升至３２８﹒８１億元，每股盈利１﹒１６元。我認為，經過這兩年的顛簸，國壽的總體實力、行業地位和社會影響力其實是提高了。
＊中期業績兩大「污點」＊
不過，真正考驗原來在今年。國壽剛公布的２０１０年中期業績，表面看還算不俗，中期盈利１８０﹒３４億元，增長７﹒４％，符合市場預期，但最令投資者失望的是新業務價值的增長遜於同業，以及償付能力大幅下降。
簡單來說，買股票最主要看股份的估值，而保險股的估值就是內涵值（Ｅｍｂｅｄｄｅｄ Ｖａｌｕｅ，簡稱ＥＶ）與新業務價值（Ｎｅｗ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｖａｌｕｅ，簡稱ＮＢＶ）的總和，故新業務價值對保險股相當重要。
今年上半年，國壽的新業務價值是１１５﹒４８億元，增長１０﹒９％，２００９年時國壽的新業務價值為１７７﹒１３億元，增幅達到２７﹒２％。換句話說，國壽的新生意價值增長在過去半年急跌了將近１７個百分點。
另外，國壽的償付能力充足比率（Ｓｏｌｖｅｎｃｙ Ｍａｒｇｉｎ）由去年下半年的３０４％，跌至今年上半年的２１７％水平，幸好仍與同業相若，並且高於監管要求的１５０％下限。償付能力充足比率是用來衡量保險公司的資本充足程度，數據反映當公司需要履行保單條款時，有沒有足夠的資本支付（償付能力充足比率＝實際資本÷應具備的最低資本）。
基本上，國壽中期業績中的兩個「污點」都有合理的解釋。首先，影響新業務價值的原因素主要有兩個，分別是銷售團隊規模及銷售方法。
保險是很個人的生意，需要保險顧問與客戶單對單面談，因此，保險公司的銷售團隊陣容愈鼎盛，便愈有能力爭取更多保單。但原來，國壽今年上半年的營銷隊伍比去年底減少了大約４萬人，只得７３﹒６萬人，雖然仍高於中國平安（０２３１８，下稱平保）的約４１萬人，但在此消彼長（平保的營銷隊伍增長了５％）的情況下，便影響了國壽的新業務價值。
另外，今年上半年，國壽有較多新保單是透過銀行渠道售出的，估計佔六成，由於透過銀行渠道售出的保險，保險公司的得益會較少，因此便影響了國壽的新生意價值；相反，平保主要透過保險顧問推銷保單，令她的壽險新業務邊際利潤率較擴闊了兩個百分點，而國壽的新業務邊際利潤率卻萎縮了１﹒７個百分點。
對於國壽的償付能力充足率由去年底的３０３﹒５９％，下跌至只有２１７﹒２２％。根據管理層的解釋，主要是受資本市場波動、公司業務發展及股息分配影響。由於近月資本市場回升，償付能力充足率於７月已回升，相信足以應付未來的業務發展。
＊償付能力下降屬短暫情況＊
翻查資料，國壽的償付能力充足比率大幅下滑，主要由於去年度派發約２００億元股息（大增兩倍），以及上半年投資失利，導致公司資本大幅降低所致。
償付能力下跌這一點我不擔心，一來數字仍遠高於監管機構的要求，二來派息大增兩倍應該是一次性的情況，加上投資市場已經回穩（主要是內地Ａ股市場已經擺脫了弱勢），未來的數字應該會回升。
不過，我感到最不安的是國壽的新業務價值增長似乎明顯放慢，因為內地的保險市場仍然是剛起步，增長前景應該很樂觀，到底這是國壽的問題還是市場的問題呢？到底國壽的魅力還在嗎？由於篇幅關係，我暫時的結論是：給國壽一個機會和一點時間吧，詳細看法下次再續。
《經濟通通訊社資深分析員 李飛揚》
《品中資－李飛揚》給國壽一個機會和一點時間
《品中資》如果大家記得的話，我在2007年第一次品評中國人壽（０２６２８，下稱國壽）時，曾經用了「萬千寵愛在一身」來形容她，因為４年前中國保監放寬了保險公司的投資限制，大大提高了保險公司的盈利能力，加上當時投資市場壯旺，令到國壽２００７年的盈利大幅上升至３８８﹒７９億元（人民幣．下同）。
不過，自從踏入２００８年之後，國壽的經營開始出現前所未有的挑戰，首先是上半年的雪災，以至５１２的汶川大地震，接著就是世紀金融海嘯的侵襲，結果，２００８年國壽的盈利倒退了四成半（以國際會計準則重訂盈利前計算）。
到了２００９年，隨著整體投資環境稍為轉好，國壽總算交出一份令人滿意的業績，全年盈利回升至３２８﹒８１億元，每股盈利１﹒１６元。我認為，經過這兩年的顛簸，國壽的總體實力、行業地位和社會影響力其實是提高了。
＊中期業績兩大「污點」＊
不過，真正考驗原來在今年。國壽剛公布的２０１０年中期業績，表面看還算不俗，中期盈利１８０﹒３４億元，增長７﹒４％，符合市場預期，但最令投資者失望的是新業務價值的增長遜於同業，以及償付能力大幅下降。
簡單來說，買股票最主要看股份的估值，而保險股的估值就是內涵值（Ｅｍｂｅｄｄｅｄ Ｖａｌｕｅ，簡稱ＥＶ）與新業務價值（Ｎｅｗ Ｂｕｓｉｎｅｓｓ Ｖａｌｕｅ，簡稱ＮＢＶ）的總和，故新業務價值對保險股相當重要。
今年上半年，國壽的新業務價值是１１５﹒４８億元，增長１０﹒９％，２００９年時國壽的新業務價值為１７７﹒１３億元，增幅達到２７﹒２％。換句話說，國壽的新生意價值增長在過去半年急跌了將近１７個百分點。
另外，國壽的償付能力充足比率（Ｓｏｌｖｅｎｃｙ Ｍａｒｇｉｎ）由去年下半年的３０４％，跌至今年上半年的２１７％水平，幸好仍與同業相若，並且高於監管要求的１５０％下限。償付能力充足比率是用來衡量保險公司的資本充足程度，數據反映當公司需要履行保單條款時，有沒有足夠的資本支付（償付能力充足比率＝實際資本÷應具備的最低資本）。
基本上，國壽中期業績中的兩個「污點」都有合理的解釋。首先，影響新業務價值的原因素主要有兩個，分別是銷售團隊規模及銷售方法。
保險是很個人的生意，需要保險顧問與客戶單對單面談，因此，保險公司的銷售團隊陣容愈鼎盛，便愈有能力爭取更多保單。但原來，國壽今年上半年的營銷隊伍比去年底減少了大約４萬人，只得７３﹒６萬人，雖然仍高於中國平安（０２３１８，下稱平保）的約４１萬人，但在此消彼長（平保的營銷隊伍增長了５％）的情況下，便影響了國壽的新業務價值。
另外，今年上半年，國壽有較多新保單是透過銀行渠道售出的，估計佔六成，由於透過銀行渠道售出的保險，保險公司的得益會較少，因此便影響了國壽的新生意價值；相反，平保主要透過保險顧問推銷保單，令她的壽險新業務邊際利潤率較擴闊了兩個百分點，而國壽的新業務邊際利潤率卻萎縮了１﹒７個百分點。
對於國壽的償付能力充足率由去年底的３０３﹒５９％，下跌至只有２１７﹒２２％。根據管理層的解釋，主要是受資本市場波動、公司業務發展及股息分配影響。由於近月資本市場回升，償付能力充足率於７月已回升，相信足以應付未來的業務發展。
＊償付能力下降屬短暫情況＊
翻查資料，國壽的償付能力充足比率大幅下滑，主要由於去年度派發約２００億元股息（大增兩倍），以及上半年投資失利，導致公司資本大幅降低所致。
償付能力下跌這一點我不擔心，一來數字仍遠高於監管機構的要求，二來派息大增兩倍應該是一次性的情況，加上投資市場已經回穩（主要是內地Ａ股市場已經擺脫了弱勢），未來的數字應該會回升。
不過，我感到最不安的是國壽的新業務價值增長似乎明顯放慢，因為內地的保險市場仍然是剛起步，增長前景應該很樂觀，到底這是國壽的問題還是市場的問題呢？到底國壽的魅力還在嗎？由於篇幅關係，我暫時的結論是：給國壽一個機會和一點時間吧，詳細看法下次再續。
《經濟通通訊社資深分析員 李飛揚》
中行、建行及工行2010上半年 關注類貸款增２０２億元
31/08/2010 經濟通
中行、建行及工行上半年關注類貸款增２０２億元，分析指應警惕
根據半年報數據，工行（０１３９８）（滬：６０１３９８）、中國銀行（０３９８８）（滬：６０１９８８）和建行（００９３９）（滬：６０１９３９）上半年 關注類貸款勁增２０２億元（人民幣．下同）。據《中國證券報》引述市場分析認為，在銀行資產質量改善的大背景下，三大行關注類貸款數據的異動值得警惕。
數據顯示，已披露半年報的１５家商業銀行關注類貸款增長１７﹒５６億元。數家國有大型商業銀行上半年關注類貸款出現增長。其中，建行關注類貸款較年初增長８８﹒１７億元，中行增長７１﹒６４億元，工行增長４２﹒１３億元。農業銀行（01288）和交通銀行(03328)(601328) 關注類貸款則較年初出現下降。此外，股份制銀行和城商行中僅有浦發銀行(600000)和南京銀行(601009)關注類貸款較年初有所上升。
分析人士指出，雖然關注類貸款仍歸入正常類貸款，借款人能夠用正常經營收入償還貸款本息，但是存在潛在的缺陷，可能影響貸款償還。從動態的角度考慮，假如不利因素消失，則可以重新劃為正常類；假如情況惡化，影響本息償還則要劃為次級類，即進入到不良貸款序列。
分析人士稱，如果下半年流動性趨緊、經濟波動加劇，關注類貸款進入不良貸款序列將成為大概率事件，進而影響銀行資產質量。該人士認為：「未來一個季度，關注類貸款的方向性變動必須引起高度關注。」
接近監管層的人士指出，上半年商業銀行正常類貸款轉化為關注類貸款的數量在上升，這個趨勢在一季度已出現，而在二季度尤其是大型銀行關注類貸款的增幅非常明顯，在當前經濟形勢下，再加上去年信貸激增、地方融資平台和房地產調控風險隱現等因素，更需要將不良貸款監控的觸角前伸至關注類貸款。（ｃｔ）
中行、建行及工行上半年關注類貸款增２０２億元，分析指應警惕
根據半年報數據，工行（０１３９８）（滬：６０１３９８）、中國銀行（０３９８８）（滬：６０１９８８）和建行（００９３９）（滬：６０１９３９）上半年 關注類貸款勁增２０２億元（人民幣．下同）。據《中國證券報》引述市場分析認為，在銀行資產質量改善的大背景下，三大行關注類貸款數據的異動值得警惕。
數據顯示，已披露半年報的１５家商業銀行關注類貸款增長１７﹒５６億元。數家國有大型商業銀行上半年關注類貸款出現增長。其中，建行關注類貸款較年初增長８８﹒１７億元，中行增長７１﹒６４億元，工行增長４２﹒１３億元。農業銀行（01288）和交通銀行(03328)(601328) 關注類貸款則較年初出現下降。此外，股份制銀行和城商行中僅有浦發銀行(600000)和南京銀行(601009)關注類貸款較年初有所上升。
分析人士指出，雖然關注類貸款仍歸入正常類貸款，借款人能夠用正常經營收入償還貸款本息，但是存在潛在的缺陷，可能影響貸款償還。從動態的角度考慮，假如不利因素消失，則可以重新劃為正常類；假如情況惡化，影響本息償還則要劃為次級類，即進入到不良貸款序列。
分析人士稱，如果下半年流動性趨緊、經濟波動加劇，關注類貸款進入不良貸款序列將成為大概率事件，進而影響銀行資產質量。該人士認為：「未來一個季度，關注類貸款的方向性變動必須引起高度關注。」
接近監管層的人士指出，上半年商業銀行正常類貸款轉化為關注類貸款的數量在上升，這個趨勢在一季度已出現，而在二季度尤其是大型銀行關注類貸款的增幅非常明顯，在當前經濟形勢下，再加上去年信貸激增、地方融資平台和房地產調控風險隱現等因素，更需要將不良貸款監控的觸角前伸至關注類貸款。（ｃｔ）
HK01368 特步國際 (2010-8-27)
01368 特步國際
即時 按盤價 6.010 -0.120 (-1.958%)
業績報告
至２０１０年６月３０日止 至２００９年１２月３１日止
（千元人民幣） （六個月） 變動（％） （全年度） 變動（％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
營業額 ２﹐０４０﹐１５６ ２１﹒６ ３﹐５４５﹐３３６ ２３﹒７
除稅前溢利 ４５４﹐６２９ ３７﹒３ ７０２﹐２２２ ２１﹒６
股東應佔溢利 ３７３﹐４５７ ２１﹒８ ６４７﹐５２１ ２７﹒４
集團簡介：
－ 自１９９９年開展業務時，集團為一家原設備製造商，為多個國際品牌製造運動鞋。其後發現品牌體育用品的商業潛力及利潤率較大，逐於２００２年推出特步品牌。
－ 集團透過全國性分銷網絡分銷旗下品牌產品，範圍覆蓋中國全部３１個省、自治區及直轄市。於２００８年３月底，集團分銷商網絡分別由２８名特步、３１名迪士尼運動系列及３０名柯林品牌分銷商組成，分別擁有、直接經營或經由第三方零售商管理４６７８家特步、２６５家迪士尼運動系列及５０家柯林品牌零售店。
－ 集團的特步及迪士尼運動系列產品採用有別於柯林產品的分銷模式。特步及迪士尼運動系列產品的分銷商須獨家出售該等品牌體育用品產品，而柯林品牌產品分銷商則毋須獨家出售有關品牌體育用品產品。此外，特步及迪士尼運動系列產品於集團的分銷商及第三方零售商經營的零售店出售，但柯林品牌產品僅可於集團分銷商直接經營的零售店出售。
－ 集團於福建省泉州市自設生產廠房。
業績表現：
－ 截至２０１０年６月止半年度，集團營業額及股東應佔溢利分別上升２１﹒６％及２１﹒８％，至２０﹒４億元（人民幣；下同）及３﹒７３億元。期內業務概況如下：
（一）整體毛利率上升２﹒１個百分點至４０﹒７％，主要由於特步品牌的表現大幅提升；
（二）特步品牌：收入增長２２﹒７％至１９﹒０１億元，佔總營業額９３﹒２％，毛利率為４０﹒５％，較去年同期增加２個百分點；
１﹒鞋履：收入上升１１﹒５％至８﹒１８億元，銷售量增加４﹒６％至９５０萬雙，平均售價亦增加６﹒６％至８５﹒７元。毛利率增加１﹒４百分點至４０﹒３％；
２﹒服裝：收入增長３１％至１０﹒５億元，銷售量增加１５％至２０００萬件，平均售價亦增加１３﹒９％至５２﹒５元。毛利率增加２﹒５百分點至４０﹒７％；
３﹒配飾：收入增長１﹒４倍至３２７０萬元；
（三）其他品牌：收入增加８﹒３％至１﹒３９億元，毛利率亦由去年同期的４０﹒４％提升至４４﹒４％。其中來自鞋履及配飾之收入分別減少３２﹒２％及６﹒８％，至３７８４萬元及７０８萬元，服裝之收入增加４４﹒７％至９４４５萬元；
（四）於２０１０年６月３０日，集團透過其分銷商及第三方零售商共經營７００９家零售店。其中特步品牌的零售店總數為６５７９家，旗艦店數目為３６家，總銷售面積增加１１﹒４％至５５﹒５萬平方米；
（五）於２０１０年６月３０日，集團的現金及銀行結餘總額為２４﹒３５億元，並無銀行借貸，負債比率為０。平均存貨周轉日數較去年同期減少了３天至４６天。
－ ２００９年度，集團營業額及股東應佔溢利分別上升２３﹒７％及２７﹒４％，至３５﹒４５億元（人民幣；下同）及６﹒４８億元，年內業務概述如下：
（一）毛利率上升２個百分點至３９﹒１％，收入及毛利率上升主要得益於特步品牌的業績大幅提升；
（二）特步品牌：收入上升２７﹒８％至３３﹒３１億元，佔總收入９３﹒９％；
１﹒鞋履：收入上升１３﹒４％至１５﹒２億元，銷量上升４﹒５％至１９１０萬雙，平均售價上升８﹒５％至７９﹒４元；由於給予代理商的出廠折扣率減少及成功控制成本，毛利率增長３﹒５個百分點至３９﹒１％；
２﹒服裝：收入上升４５﹒９％至１７﹒７３億元，銷量上升３３﹒２％至２８６０萬件，平均售價上升９﹒９％至６２元；由於平均售價提升，毛利率增長１個百分點至３９﹒１％；
３﹒配飾：收入下跌２５﹒４％至３７４２萬元；
（三）其他品牌：收入下跌１１﹒１％至２﹒１５億元，佔總收入６﹒１％，減少主要原因是柯林品牌收入減少。其中鞋履收入上升４﹒８％至９８９５萬元，銷量增長１３﹒６％至１２０萬雙，毛利率下跌６﹒５個百分點至４３﹒１％；服裝收入下跌２５﹒２％至１﹒０１億元，銷量下跌１６﹒９％至１４０萬件，由於柯林品牌銷售減少；配飾收入上升２４﹒８％至１４３２萬元；
（四）於２００９年１２月３１日，集團透過其分銷商或第三方零售商共經營６５３３家零售店，旗艦店總數３０家，總銷售面積增長３２﹒１％至４９﹒８萬平方米；
（五）於２００９年１２月３１日，集團現金及銀行結餘２４﹒９８億元；流動比率５﹒３倍；負債比率為零。
－ ２００８年度，集團營業額上升１﹒１倍至２８﹒６７億元（人民幣；下同），股東應佔溢利增長１﹒３倍至５﹒０８億元。年內集團業績概述如下：
（一）集團股東應佔溢利增長主要是由於特步品牌業績增長；毛利率上升４﹒６個百分點至３７﹒１％，毛利率上升主要因為平均售價上升及銷售成本維持穩定；
（二）鞋履：營業額上升７１﹒３％至１４﹒５５億元，佔集團總收益５０﹒７％。毛利率上升４﹒５個百分點至３６﹒２％，特步品牌產品的平均售價上升，此外亦降低了低毛利率的原設備製造商產品的銷售比重；
（三）服裝：營業額增長１﹒７倍至１３﹒５１億元，佔集團總收益４７﹒１％。毛利率增長４﹒５個百分點至３８﹒２％。年內，集團成功推出時尚潮流服裝產品，改善了產品組合分佈；
（四）裝飾產品：營業額上升２﹒４倍至６１６１萬元，毛利率減少１﹒２個百分點至３４﹒３％；
（五）至２００８年１２月３１日止，集團總零售店數５５３２家，增加８８５家，其中特步品牌零售店５０５６家，增加６７６家，每家特步品牌零售店平均批發收益增長３７％至５５﹒２萬元；
（六）於２００８年１２月３１日，集團現金及現金等值項目總額為２１﹒３７億元；負債比率（總借貸除以集團股本及儲備之總和計算）為４﹒７％，去年底為４１﹒５％。
－ ２００７年度，集團營業額上升１﹒８倍至１３﹒６５億元（人民幣；下同），股東應佔溢利上升３﹒４倍至 ２﹒２２億元。年內業務概述如下：
（一）集團毛利增加２﹒３倍至４﹒４３億元，整體毛利率上升４﹒４個百分點至３２﹒５％，因集團產品組合側重毛利率較高的品牌產品所致；
（二）品牌鞋履產品：銷售額增加３﹒８倍至７﹒４３億元，主要由於推出各主題系列以及集團零售店數目由 １５８６家增至４３８０家所致。品牌鞋履產品銷售數量增長４﹒６倍至１０６０萬雙，大部份的銷售增長來自特步品牌；
（三）品牌服裝產品：銷售額增長１１﹒３倍至４﹒９８億元，主要由於集團擴大產品種類及分銷商增設零售店；
（四）品牌配飾產品：銷售額上升１７﹒２倍至１８２０萬元，主要由於售出數量增加、零售店數目增加及所提供產品種類增加所致；
（五）原設備製造商產品：銷售額下跌６３％至１﹒０６億元，主要由於集團將焦點轉往開發品牌體育用品市場的策略決定所致。
－ ２００６年度，集團營業額上升６２﹒６％至４﹒８４億元（人民幣；下同），股東應佔溢利上升５﹒１倍至５００７萬元。年內業務概述如下：
（一）集團毛利增加１﹒３倍至１﹒３６億元，主要由於實現更佳規模經濟以及採購大量原材料致使有能力以更具競爭力的價格購買原材料所致。整體毛利率上升８﹒１個百分點至２８﹒１％，由於毛利率較高的特步品牌鞋履產品銷售上升所致；
（二）品牌鞋履產品：銷售額增加１﹒３倍至１﹒５６億元。品牌鞋履產品銷售數量增長９０％至１９０萬雙，主要由於品牌產品零售店數目由７３９家增至１５８６家所致；
（三）品牌服裝產品：銷售額增長１４﹒６倍至４０６０萬元，增加主要由於加強服裝產品的推廣及銷售並於年內推出新服裝產品所致。服裝產品售出數量增長２０﹒６倍至４１萬件；
（四）品牌配飾產品：年內開始銷售品牌配飾產品，銷售額為１００萬。
（五）原設備製造商產品：銷售額上升２５﹒９％至２﹒８６億元。
發展概覽
－ 集團業務發展策略概述如下：
（一）提升集團的領導品牌；
（二）鞏固集團的多品牌優勢；
（三）加強產品設計及開發能力；
（四）擴大及優化集團的分銷網絡；
（五）改善集團的生產管理。
－ ２００８年６月，集團發售新股上市，估計集資淨額２０﹒６７億港元，擬用作以下用途：
（一）約４﹒５５億港元用於媒體廣告及品牌宣傳活動；
（二）約３﹒５１億港元用於擴大及增加集團於湖南、福建、黑龍江、吉林、遼寧、江蘇、廣東、浙江及四川等省份分銷網絡的覆蓋；
（三）約３﹒９３億港元用於擴充集團的服裝生產廠房，將服裝生產線由１２條增至１２０條，及提升生產機械；
（四）約４﹒９６億港元用於收購品牌；
（五）約１﹒４５億港元用於招聘專業設計師、聘用設計及顧問機構及改進實驗室以提高集團的設計及技術能力；
（六）約１﹒６５億港元用於營運資金及其他一般公司用途；
（七）餘款約６２０１萬港元用於提升集團的現有資訊管理系統以提升效率。
股本變化
２００８年６月，以每股＄４﹒０５，發行及配售５﹒５億股新股上市。
派送紀錄
財政年度 事項 除淨╱生效日期 公布日期
（月╱年） （日╱月╱年） （日╱月╱年）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１２╱２０１０ 中期息人民幣８﹒７分或１０港仙 ０３╱０９╱１０ ２３╱０８╱１０
１２╱２００９ 特別股息人民幣４﹒４分或５港仙 ２７╱０４╱１０ ２９╱０３╱１０
１２╱２００９ 末期息人民幣８﹒８分或１０港仙 ２７╱０４╱１０ ２９╱０３╱１０
１２╱２００９ 中期息人民幣６﹒２分或７港仙 １８╱０９╱０９ ０７╱０９╱０９
１２╱２００８ 特別股息人民幣４﹒４分或５港仙 ２９╱０４╱０９ ３１╱０３╱０９
１２╱２００８ 末期息人民幣７﹒１分或８港仙 ２９╱０４╱０９ ３１╱０３╱０９
１２╱２００８ 中期息人民幣４﹒４分或５港仙 １１╱０９╱０８ ０１╱０９╱０８
－完－
24/08/2010
《勝算在握》姚亮威：薦吸志高（４４９）及特步（１３６８）
志高（００４４９）：集團從事空調產品設計開發、製造及銷售，品牌被認可為「中國名牌產品」及「中國馳名商標」。自去年中內地陸續推出優惠政策，如《家電下鄉補貼政策》、《出口退稅政策》、《節能產品惠民計劃》及《家電以舊換新政策》管理層迅速作出回應，如增強高節能產品的銷售及生產，成功捕捉這些商機，上半年收入同比增加７４﹒６％達５２﹒６億人民幣，淨利潤２﹒７８億人民幣上升１０５％，每股盈利０﹒５４５人民幣（０﹒６２６港元）。
包括如稅務等的優惠政策終會完結，因此集團於蕪湖及九江設立兩個新生產設施擴大產能，製造商用空調產品，明年落成後，商用空調產品的生產線將由７條增加至９條，銷售及盈利可進一步提高。管理層亦注視可能出現的併購機會以（１）擴大集團的業務規模，或（２）加強或整合集團的上、下游生產。現價相當於２０１０年市盈率不足６倍，市盈增長率（ＰＥＧＲ）遠低於１，盈利公布後股價回落，可於６元以下吸納，５﹒５元水平有支持，今年內可重上７元水平。（建議時股價：＄５﹒８５）
特步國際（０１３６８）：從事體育用品的設計、開發、製造及市場推廣，以集團擁有的特步品牌及柯林品牌，及集團擁有特許使用權的迪士尼運動系列品牌進行銷售。上半年收入２０﹒４億人民幣，按年上升２２％，錄得純利增長２２％至３﹒７３億人民幣，每股盈利１７﹒１８分。集團的分店主要在二、三線城市，成本較低，體育用品滲透率較低，有更大增長潛力，並開始進軍台灣市場。即使歐、美經濟增長放緩，對內地體育用品的需求不會造成重大影响，因此可作較長線持有。全年預測每股盈利０﹒４港元，現價約１５倍市盈率，今年合理估值可達７﹒２元。（建議時股價：＄６）《國際註冊投資分析師 姚亮威》（筆者持有志高股份）
23/08/2010 經濟通
《神州民企》特步：半年毛利率升近４１％，店舖總數７００９家
特步國際（０１３６８）公布截至今年６月底止中期業績，收入達２０﹒４億元（人民幣．下同），同比上升２１﹒６％，其中，特步品牌收入增２２﹒７％至１９億元。
特步品牌鞋履產品收益升１１﹒５％至８﹒１８億，毛利率升１﹒４個百分點至４０﹒３％，銷售量上升４﹒６％至９５０萬雙，平均售價（批發價）上升６﹒６％至８５﹒７元；服裝產品收益上升３１％至１０﹒５億元，毛利率上升２﹒５個百分點至４０﹒７％，銷售量升１５％至２０００萬件，平均售價（批發價）上升１３﹒９％至５２﹒５元。
期內，銷售成本按年增加１７﹒５％，主要由於原材料成本及外判生產成本增加。毛利率由去年同期的３８﹒６％，增長２﹒１個百分點至４０﹒７％。
截至６月底，零售店舖總數達７００９家，特步品牌淨增加４７６家至６５７９家，其中旗艦店淨增加６家至３６家；至於其他品牌則佔４３０家。（ａｎ）
即時 按盤價 6.010 -0.120 (-1.958%)
業績報告
至２０１０年６月３０日止 至２００９年１２月３１日止
（千元人民幣） （六個月） 變動（％） （全年度） 變動（％）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
營業額 ２﹐０４０﹐１５６ ２１﹒６ ３﹐５４５﹐３３６ ２３﹒７
除稅前溢利 ４５４﹐６２９ ３７﹒３ ７０２﹐２２２ ２１﹒６
股東應佔溢利 ３７３﹐４５７ ２１﹒８ ６４７﹐５２１ ２７﹒４
集團簡介：
－ 自１９９９年開展業務時，集團為一家原設備製造商，為多個國際品牌製造運動鞋。其後發現品牌體育用品的商業潛力及利潤率較大，逐於２００２年推出特步品牌。
－ 集團透過全國性分銷網絡分銷旗下品牌產品，範圍覆蓋中國全部３１個省、自治區及直轄市。於２００８年３月底，集團分銷商網絡分別由２８名特步、３１名迪士尼運動系列及３０名柯林品牌分銷商組成，分別擁有、直接經營或經由第三方零售商管理４６７８家特步、２６５家迪士尼運動系列及５０家柯林品牌零售店。
－ 集團的特步及迪士尼運動系列產品採用有別於柯林產品的分銷模式。特步及迪士尼運動系列產品的分銷商須獨家出售該等品牌體育用品產品，而柯林品牌產品分銷商則毋須獨家出售有關品牌體育用品產品。此外，特步及迪士尼運動系列產品於集團的分銷商及第三方零售商經營的零售店出售，但柯林品牌產品僅可於集團分銷商直接經營的零售店出售。
－ 集團於福建省泉州市自設生產廠房。
業績表現：
－ 截至２０１０年６月止半年度，集團營業額及股東應佔溢利分別上升２１﹒６％及２１﹒８％，至２０﹒４億元（人民幣；下同）及３﹒７３億元。期內業務概況如下：
（一）整體毛利率上升２﹒１個百分點至４０﹒７％，主要由於特步品牌的表現大幅提升；
（二）特步品牌：收入增長２２﹒７％至１９﹒０１億元，佔總營業額９３﹒２％，毛利率為４０﹒５％，較去年同期增加２個百分點；
１﹒鞋履：收入上升１１﹒５％至８﹒１８億元，銷售量增加４﹒６％至９５０萬雙，平均售價亦增加６﹒６％至８５﹒７元。毛利率增加１﹒４百分點至４０﹒３％；
２﹒服裝：收入增長３１％至１０﹒５億元，銷售量增加１５％至２０００萬件，平均售價亦增加１３﹒９％至５２﹒５元。毛利率增加２﹒５百分點至４０﹒７％；
３﹒配飾：收入增長１﹒４倍至３２７０萬元；
（三）其他品牌：收入增加８﹒３％至１﹒３９億元，毛利率亦由去年同期的４０﹒４％提升至４４﹒４％。其中來自鞋履及配飾之收入分別減少３２﹒２％及６﹒８％，至３７８４萬元及７０８萬元，服裝之收入增加４４﹒７％至９４４５萬元；
（四）於２０１０年６月３０日，集團透過其分銷商及第三方零售商共經營７００９家零售店。其中特步品牌的零售店總數為６５７９家，旗艦店數目為３６家，總銷售面積增加１１﹒４％至５５﹒５萬平方米；
（五）於２０１０年６月３０日，集團的現金及銀行結餘總額為２４﹒３５億元，並無銀行借貸，負債比率為０。平均存貨周轉日數較去年同期減少了３天至４６天。
－ ２００９年度，集團營業額及股東應佔溢利分別上升２３﹒７％及２７﹒４％，至３５﹒４５億元（人民幣；下同）及６﹒４８億元，年內業務概述如下：
（一）毛利率上升２個百分點至３９﹒１％，收入及毛利率上升主要得益於特步品牌的業績大幅提升；
（二）特步品牌：收入上升２７﹒８％至３３﹒３１億元，佔總收入９３﹒９％；
１﹒鞋履：收入上升１３﹒４％至１５﹒２億元，銷量上升４﹒５％至１９１０萬雙，平均售價上升８﹒５％至７９﹒４元；由於給予代理商的出廠折扣率減少及成功控制成本，毛利率增長３﹒５個百分點至３９﹒１％；
２﹒服裝：收入上升４５﹒９％至１７﹒７３億元，銷量上升３３﹒２％至２８６０萬件，平均售價上升９﹒９％至６２元；由於平均售價提升，毛利率增長１個百分點至３９﹒１％；
３﹒配飾：收入下跌２５﹒４％至３７４２萬元；
（三）其他品牌：收入下跌１１﹒１％至２﹒１５億元，佔總收入６﹒１％，減少主要原因是柯林品牌收入減少。其中鞋履收入上升４﹒８％至９８９５萬元，銷量增長１３﹒６％至１２０萬雙，毛利率下跌６﹒５個百分點至４３﹒１％；服裝收入下跌２５﹒２％至１﹒０１億元，銷量下跌１６﹒９％至１４０萬件，由於柯林品牌銷售減少；配飾收入上升２４﹒８％至１４３２萬元；
（四）於２００９年１２月３１日，集團透過其分銷商或第三方零售商共經營６５３３家零售店，旗艦店總數３０家，總銷售面積增長３２﹒１％至４９﹒８萬平方米；
（五）於２００９年１２月３１日，集團現金及銀行結餘２４﹒９８億元；流動比率５﹒３倍；負債比率為零。
－ ２００８年度，集團營業額上升１﹒１倍至２８﹒６７億元（人民幣；下同），股東應佔溢利增長１﹒３倍至５﹒０８億元。年內集團業績概述如下：
（一）集團股東應佔溢利增長主要是由於特步品牌業績增長；毛利率上升４﹒６個百分點至３７﹒１％，毛利率上升主要因為平均售價上升及銷售成本維持穩定；
（二）鞋履：營業額上升７１﹒３％至１４﹒５５億元，佔集團總收益５０﹒７％。毛利率上升４﹒５個百分點至３６﹒２％，特步品牌產品的平均售價上升，此外亦降低了低毛利率的原設備製造商產品的銷售比重；
（三）服裝：營業額增長１﹒７倍至１３﹒５１億元，佔集團總收益４７﹒１％。毛利率增長４﹒５個百分點至３８﹒２％。年內，集團成功推出時尚潮流服裝產品，改善了產品組合分佈；
（四）裝飾產品：營業額上升２﹒４倍至６１６１萬元，毛利率減少１﹒２個百分點至３４﹒３％；
（五）至２００８年１２月３１日止，集團總零售店數５５３２家，增加８８５家，其中特步品牌零售店５０５６家，增加６７６家，每家特步品牌零售店平均批發收益增長３７％至５５﹒２萬元；
（六）於２００８年１２月３１日，集團現金及現金等值項目總額為２１﹒３７億元；負債比率（總借貸除以集團股本及儲備之總和計算）為４﹒７％，去年底為４１﹒５％。
－ ２００７年度，集團營業額上升１﹒８倍至１３﹒６５億元（人民幣；下同），股東應佔溢利上升３﹒４倍至 ２﹒２２億元。年內業務概述如下：
（一）集團毛利增加２﹒３倍至４﹒４３億元，整體毛利率上升４﹒４個百分點至３２﹒５％，因集團產品組合側重毛利率較高的品牌產品所致；
（二）品牌鞋履產品：銷售額增加３﹒８倍至７﹒４３億元，主要由於推出各主題系列以及集團零售店數目由 １５８６家增至４３８０家所致。品牌鞋履產品銷售數量增長４﹒６倍至１０６０萬雙，大部份的銷售增長來自特步品牌；
（三）品牌服裝產品：銷售額增長１１﹒３倍至４﹒９８億元，主要由於集團擴大產品種類及分銷商增設零售店；
（四）品牌配飾產品：銷售額上升１７﹒２倍至１８２０萬元，主要由於售出數量增加、零售店數目增加及所提供產品種類增加所致；
（五）原設備製造商產品：銷售額下跌６３％至１﹒０６億元，主要由於集團將焦點轉往開發品牌體育用品市場的策略決定所致。
－ ２００６年度，集團營業額上升６２﹒６％至４﹒８４億元（人民幣；下同），股東應佔溢利上升５﹒１倍至５００７萬元。年內業務概述如下：
（一）集團毛利增加１﹒３倍至１﹒３６億元，主要由於實現更佳規模經濟以及採購大量原材料致使有能力以更具競爭力的價格購買原材料所致。整體毛利率上升８﹒１個百分點至２８﹒１％，由於毛利率較高的特步品牌鞋履產品銷售上升所致；
（二）品牌鞋履產品：銷售額增加１﹒３倍至１﹒５６億元。品牌鞋履產品銷售數量增長９０％至１９０萬雙，主要由於品牌產品零售店數目由７３９家增至１５８６家所致；
（三）品牌服裝產品：銷售額增長１４﹒６倍至４０６０萬元，增加主要由於加強服裝產品的推廣及銷售並於年內推出新服裝產品所致。服裝產品售出數量增長２０﹒６倍至４１萬件；
（四）品牌配飾產品：年內開始銷售品牌配飾產品，銷售額為１００萬。
（五）原設備製造商產品：銷售額上升２５﹒９％至２﹒８６億元。
發展概覽
－ 集團業務發展策略概述如下：
（一）提升集團的領導品牌；
（二）鞏固集團的多品牌優勢；
（三）加強產品設計及開發能力；
（四）擴大及優化集團的分銷網絡；
（五）改善集團的生產管理。
－ ２００８年６月，集團發售新股上市，估計集資淨額２０﹒６７億港元，擬用作以下用途：
（一）約４﹒５５億港元用於媒體廣告及品牌宣傳活動；
（二）約３﹒５１億港元用於擴大及增加集團於湖南、福建、黑龍江、吉林、遼寧、江蘇、廣東、浙江及四川等省份分銷網絡的覆蓋；
（三）約３﹒９３億港元用於擴充集團的服裝生產廠房，將服裝生產線由１２條增至１２０條，及提升生產機械；
（四）約４﹒９６億港元用於收購品牌；
（五）約１﹒４５億港元用於招聘專業設計師、聘用設計及顧問機構及改進實驗室以提高集團的設計及技術能力；
（六）約１﹒６５億港元用於營運資金及其他一般公司用途；
（七）餘款約６２０１萬港元用於提升集團的現有資訊管理系統以提升效率。
股本變化
２００８年６月，以每股＄４﹒０５，發行及配售５﹒５億股新股上市。
派送紀錄
財政年度 事項 除淨╱生效日期 公布日期
（月╱年） （日╱月╱年） （日╱月╱年）
－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－－
１２╱２０１０ 中期息人民幣８﹒７分或１０港仙 ０３╱０９╱１０ ２３╱０８╱１０
１２╱２００９ 特別股息人民幣４﹒４分或５港仙 ２７╱０４╱１０ ２９╱０３╱１０
１２╱２００９ 末期息人民幣８﹒８分或１０港仙 ２７╱０４╱１０ ２９╱０３╱１０
１２╱２００９ 中期息人民幣６﹒２分或７港仙 １８╱０９╱０９ ０７╱０９╱０９
１２╱２００８ 特別股息人民幣４﹒４分或５港仙 ２９╱０４╱０９ ３１╱０３╱０９
１２╱２００８ 末期息人民幣７﹒１分或８港仙 ２９╱０４╱０９ ３１╱０３╱０９
１２╱２００８ 中期息人民幣４﹒４分或５港仙 １１╱０９╱０８ ０１╱０９╱０８
－完－
24/08/2010
《勝算在握》姚亮威：薦吸志高（４４９）及特步（１３６８）
志高（００４４９）：集團從事空調產品設計開發、製造及銷售，品牌被認可為「中國名牌產品」及「中國馳名商標」。自去年中內地陸續推出優惠政策，如《家電下鄉補貼政策》、《出口退稅政策》、《節能產品惠民計劃》及《家電以舊換新政策》管理層迅速作出回應，如增強高節能產品的銷售及生產，成功捕捉這些商機，上半年收入同比增加７４﹒６％達５２﹒６億人民幣，淨利潤２﹒７８億人民幣上升１０５％，每股盈利０﹒５４５人民幣（０﹒６２６港元）。
包括如稅務等的優惠政策終會完結，因此集團於蕪湖及九江設立兩個新生產設施擴大產能，製造商用空調產品，明年落成後，商用空調產品的生產線將由７條增加至９條，銷售及盈利可進一步提高。管理層亦注視可能出現的併購機會以（１）擴大集團的業務規模，或（２）加強或整合集團的上、下游生產。現價相當於２０１０年市盈率不足６倍，市盈增長率（ＰＥＧＲ）遠低於１，盈利公布後股價回落，可於６元以下吸納，５﹒５元水平有支持，今年內可重上７元水平。（建議時股價：＄５﹒８５）
特步國際（０１３６８）：從事體育用品的設計、開發、製造及市場推廣，以集團擁有的特步品牌及柯林品牌，及集團擁有特許使用權的迪士尼運動系列品牌進行銷售。上半年收入２０﹒４億人民幣，按年上升２２％，錄得純利增長２２％至３﹒７３億人民幣，每股盈利１７﹒１８分。集團的分店主要在二、三線城市，成本較低，體育用品滲透率較低，有更大增長潛力，並開始進軍台灣市場。即使歐、美經濟增長放緩，對內地體育用品的需求不會造成重大影响，因此可作較長線持有。全年預測每股盈利０﹒４港元，現價約１５倍市盈率，今年合理估值可達７﹒２元。（建議時股價：＄６）《國際註冊投資分析師 姚亮威》（筆者持有志高股份）
23/08/2010 經濟通
《神州民企》特步：半年毛利率升近４１％，店舖總數７００９家
特步國際（０１３６８）公布截至今年６月底止中期業績，收入達２０﹒４億元（人民幣．下同），同比上升２１﹒６％，其中，特步品牌收入增２２﹒７％至１９億元。
特步品牌鞋履產品收益升１１﹒５％至８﹒１８億，毛利率升１﹒４個百分點至４０﹒３％，銷售量上升４﹒６％至９５０萬雙，平均售價（批發價）上升６﹒６％至８５﹒７元；服裝產品收益上升３１％至１０﹒５億元，毛利率上升２﹒５個百分點至４０﹒７％，銷售量升１５％至２０００萬件，平均售價（批發價）上升１３﹒９％至５２﹒５元。
期內，銷售成本按年增加１７﹒５％，主要由於原材料成本及外判生產成本增加。毛利率由去年同期的３８﹒６％，增長２﹒１個百分點至４０﹒７％。
截至６月底，零售店舖總數達７００９家，特步品牌淨增加４７６家至６５７９家，其中旗艦店淨增加６家至３６家；至於其他品牌則佔４３０家。（ａｎ）
鄧聲興：大家樂（００３４１）策略發展正確
01/09/2010
《投資智慧－鄧聲興》大家樂（００３４１）策略發展正確
《投資智慧》本地零售股走勢優於大市，主要受惠中期業績優於市場預期。本地零售股的投資亮點就是打入內地市場以拓展商機。因此，中國業務作為盈利增長動力亦反映在業績報告上。這些港企基於擁有成立已久的品牌，而且配合上市集資平台，因此打入內地市場可事半功倍。由於打入內地市場需要解決消費文化差異，而且開拓新店選址乃成與敗決定關鍵，要有效妥當處理開新店的問題及作出正確的決定不是易事。成功打入內地的本港零售商無論是服裝或餐飲業的上市公司，有效反映公司管理層策略發展方向正確與否。
＊有能力將成本轉嫁＊
大家樂（００３４１）剛公布截至２０１０年３月底止全年度業績，全年度營業額增加
４﹒５％至４８﹒８億港元；股東應佔溢利增加１６％至５﹒１３億港元。兩項數據均創歷史新高。集團繼續積極開拓香港及中國業務，年內合共新增４６間分店。截至今年６月２９日，大家樂分店數目達５４７間，當中於香港及中國經營快餐連鎖店有２６３間。
按地區的收入分布，來自中國內地業務收入增加２４﹒３％至６﹒１４億港元，佔整體收入１２﹒５％，而香港業務收入３﹒５％至４０﹒６８億港元，佔整體收入８３﹒３％。集團積極發展內地市場，並計劃於２０１４年前於華南地區開設不少於２００間營運店，截至今年６月２９日，中國快餐連鎖店有７５間。預期內地業務將會成為集團未來５年盈利增長動力。
值得一提的是，期內毛利率增加約１個百分點至１７﹒０３％，主要因為集團透過在香港開拓中檔的餐飲市場，包括旗下合營公司在港開拓３間歐洲咖啡品牌專營店及其他中價西式的新店。雖然，日前公布香港最低工資時薪為２８港元，但相信集團提升產品多元化，有能力將成本轉嫁消費者，抵銷工資上漲壓力。
＊目標看２２元＊
集團財務狀況保持穩健，於２０１０年３月３１日止，手頭現金９﹒６９億港元及可應用銀行信貸額６﹒６億港元，負債比率維持在零水平。集團繼續保持高派息比率達６７﹒２７％，預期周息率達３﹒８％，屬防守性高股份。目標＄２２，止蝕＄１８﹒９。
《泓福資產管理有限公司研究部主管及執行董事 鄧聲興》
----------------
27/07/2010 經濟通
陳裕光：兩年後退任大家樂（００３４１）主席職位，已醞釀接班人
大家樂執行主席陳裕光對報章表示，將於２０１２年退任執行主席職務，交出日常管理工作，並盼其在任時，將公司可達至１０００間分店的規模。現年５８歲的陳裕光表示，公司已有醞釀心水人選，作為下任執行主席的接班人，但強調不一定是羅氏家族成員，他的兒女亦沒有興趣加入。
陳裕光日前於業績會指若最低工資達３３元，不裁員減福利必成本急增，很多企業公司均需發出盈警，以大家樂為例則需增４﹒６億元。言論觸動大眾神經，成為城中反對人士的標靶。陳氏向報章指，他以公正持平的心對待最低工資立法，身兼臨時最低工資委員會委員的他認為，多重身份不會左右他的取向，所以希望各界可以理性地多向他表達意見，有助於下月向特首提交臨時最低工資水平建議。（ｋｋ）
《投資智慧－鄧聲興》大家樂（００３４１）策略發展正確
《投資智慧》本地零售股走勢優於大市，主要受惠中期業績優於市場預期。本地零售股的投資亮點就是打入內地市場以拓展商機。因此，中國業務作為盈利增長動力亦反映在業績報告上。這些港企基於擁有成立已久的品牌，而且配合上市集資平台，因此打入內地市場可事半功倍。由於打入內地市場需要解決消費文化差異，而且開拓新店選址乃成與敗決定關鍵，要有效妥當處理開新店的問題及作出正確的決定不是易事。成功打入內地的本港零售商無論是服裝或餐飲業的上市公司，有效反映公司管理層策略發展方向正確與否。
＊有能力將成本轉嫁＊
大家樂（００３４１）剛公布截至２０１０年３月底止全年度業績，全年度營業額增加
４﹒５％至４８﹒８億港元；股東應佔溢利增加１６％至５﹒１３億港元。兩項數據均創歷史新高。集團繼續積極開拓香港及中國業務，年內合共新增４６間分店。截至今年６月２９日，大家樂分店數目達５４７間，當中於香港及中國經營快餐連鎖店有２６３間。
按地區的收入分布，來自中國內地業務收入增加２４﹒３％至６﹒１４億港元，佔整體收入１２﹒５％，而香港業務收入３﹒５％至４０﹒６８億港元，佔整體收入８３﹒３％。集團積極發展內地市場，並計劃於２０１４年前於華南地區開設不少於２００間營運店，截至今年６月２９日，中國快餐連鎖店有７５間。預期內地業務將會成為集團未來５年盈利增長動力。
值得一提的是，期內毛利率增加約１個百分點至１７﹒０３％，主要因為集團透過在香港開拓中檔的餐飲市場，包括旗下合營公司在港開拓３間歐洲咖啡品牌專營店及其他中價西式的新店。雖然，日前公布香港最低工資時薪為２８港元，但相信集團提升產品多元化，有能力將成本轉嫁消費者，抵銷工資上漲壓力。
＊目標看２２元＊
集團財務狀況保持穩健，於２０１０年３月３１日止，手頭現金９﹒６９億港元及可應用銀行信貸額６﹒６億港元，負債比率維持在零水平。集團繼續保持高派息比率達６７﹒２７％，預期周息率達３﹒８％，屬防守性高股份。目標＄２２，止蝕＄１８﹒９。
《泓福資產管理有限公司研究部主管及執行董事 鄧聲興》
----------------
27/07/2010 經濟通
陳裕光：兩年後退任大家樂（００３４１）主席職位，已醞釀接班人
大家樂執行主席陳裕光對報章表示，將於２０１２年退任執行主席職務，交出日常管理工作，並盼其在任時，將公司可達至１０００間分店的規模。現年５８歲的陳裕光表示，公司已有醞釀心水人選，作為下任執行主席的接班人，但強調不一定是羅氏家族成員，他的兒女亦沒有興趣加入。
陳裕光日前於業績會指若最低工資達３３元，不裁員減福利必成本急增，很多企業公司均需發出盈警，以大家樂為例則需增４﹒６億元。言論觸動大眾神經，成為城中反對人士的標靶。陳氏向報章指，他以公正持平的心對待最低工資立法，身兼臨時最低工資委員會委員的他認為，多重身份不會左右他的取向，所以希望各界可以理性地多向他表達意見，有助於下月向特首提交臨時最低工資水平建議。（ｋｋ）
訂閱：
文章 (Atom)