01368 特步國際
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業績報告
至２０１０年６月３０日止 至２００９年１２月３１日止
（千元人民幣） （六個月） 變動（％） （全年度） 變動（％）
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營業額 ２﹐０４０﹐１５６ ２１﹒６ ３﹐５４５﹐３３６ ２３﹒７
除稅前溢利 ４５４﹐６２９ ３７﹒３ ７０２﹐２２２ ２１﹒６
股東應佔溢利 ３７３﹐４５７ ２１﹒８ ６４７﹐５２１ ２７﹒４
集團簡介：
－ 自１９９９年開展業務時，集團為一家原設備製造商，為多個國際品牌製造運動鞋。其後發現品牌體育用品的商業潛力及利潤率較大，逐於２００２年推出特步品牌。
－ 集團透過全國性分銷網絡分銷旗下品牌產品，範圍覆蓋中國全部３１個省、自治區及直轄市。於２００８年３月底，集團分銷商網絡分別由２８名特步、３１名迪士尼運動系列及３０名柯林品牌分銷商組成，分別擁有、直接經營或經由第三方零售商管理４６７８家特步、２６５家迪士尼運動系列及５０家柯林品牌零售店。
－ 集團的特步及迪士尼運動系列產品採用有別於柯林產品的分銷模式。特步及迪士尼運動系列產品的分銷商須獨家出售該等品牌體育用品產品，而柯林品牌產品分銷商則毋須獨家出售有關品牌體育用品產品。此外，特步及迪士尼運動系列產品於集團的分銷商及第三方零售商經營的零售店出售，但柯林品牌產品僅可於集團分銷商直接經營的零售店出售。
－ 集團於福建省泉州市自設生產廠房。
業績表現：
－ 截至２０１０年６月止半年度，集團營業額及股東應佔溢利分別上升２１﹒６％及２１﹒８％，至２０﹒４億元（人民幣；下同）及３﹒７３億元。期內業務概況如下：
（一）整體毛利率上升２﹒１個百分點至４０﹒７％，主要由於特步品牌的表現大幅提升；
（二）特步品牌：收入增長２２﹒７％至１９﹒０１億元，佔總營業額９３﹒２％，毛利率為４０﹒５％，較去年同期增加２個百分點；
１﹒鞋履：收入上升１１﹒５％至８﹒１８億元，銷售量增加４﹒６％至９５０萬雙，平均售價亦增加６﹒６％至８５﹒７元。毛利率增加１﹒４百分點至４０﹒３％；
２﹒服裝：收入增長３１％至１０﹒５億元，銷售量增加１５％至２０００萬件，平均售價亦增加１３﹒９％至５２﹒５元。毛利率增加２﹒５百分點至４０﹒７％；
３﹒配飾：收入增長１﹒４倍至３２７０萬元；
（三）其他品牌：收入增加８﹒３％至１﹒３９億元，毛利率亦由去年同期的４０﹒４％提升至４４﹒４％。其中來自鞋履及配飾之收入分別減少３２﹒２％及６﹒８％，至３７８４萬元及７０８萬元，服裝之收入增加４４﹒７％至９４４５萬元；
（四）於２０１０年６月３０日，集團透過其分銷商及第三方零售商共經營７００９家零售店。其中特步品牌的零售店總數為６５７９家，旗艦店數目為３６家，總銷售面積增加１１﹒４％至５５﹒５萬平方米；
（五）於２０１０年６月３０日，集團的現金及銀行結餘總額為２４﹒３５億元，並無銀行借貸，負債比率為０。平均存貨周轉日數較去年同期減少了３天至４６天。
－ ２００９年度，集團營業額及股東應佔溢利分別上升２３﹒７％及２７﹒４％，至３５﹒４５億元（人民幣；下同）及６﹒４８億元，年內業務概述如下：
（一）毛利率上升２個百分點至３９﹒１％，收入及毛利率上升主要得益於特步品牌的業績大幅提升；
（二）特步品牌：收入上升２７﹒８％至３３﹒３１億元，佔總收入９３﹒９％；
１﹒鞋履：收入上升１３﹒４％至１５﹒２億元，銷量上升４﹒５％至１９１０萬雙，平均售價上升８﹒５％至７９﹒４元；由於給予代理商的出廠折扣率減少及成功控制成本，毛利率增長３﹒５個百分點至３９﹒１％；
２﹒服裝：收入上升４５﹒９％至１７﹒７３億元，銷量上升３３﹒２％至２８６０萬件，平均售價上升９﹒９％至６２元；由於平均售價提升，毛利率增長１個百分點至３９﹒１％；
３﹒配飾：收入下跌２５﹒４％至３７４２萬元；
（三）其他品牌：收入下跌１１﹒１％至２﹒１５億元，佔總收入６﹒１％，減少主要原因是柯林品牌收入減少。其中鞋履收入上升４﹒８％至９８９５萬元，銷量增長１３﹒６％至１２０萬雙，毛利率下跌６﹒５個百分點至４３﹒１％；服裝收入下跌２５﹒２％至１﹒０１億元，銷量下跌１６﹒９％至１４０萬件，由於柯林品牌銷售減少；配飾收入上升２４﹒８％至１４３２萬元；
（四）於２００９年１２月３１日，集團透過其分銷商或第三方零售商共經營６５３３家零售店，旗艦店總數３０家，總銷售面積增長３２﹒１％至４９﹒８萬平方米；
（五）於２００９年１２月３１日，集團現金及銀行結餘２４﹒９８億元；流動比率５﹒３倍；負債比率為零。
－ ２００８年度，集團營業額上升１﹒１倍至２８﹒６７億元（人民幣；下同），股東應佔溢利增長１﹒３倍至５﹒０８億元。年內集團業績概述如下：
（一）集團股東應佔溢利增長主要是由於特步品牌業績增長；毛利率上升４﹒６個百分點至３７﹒１％，毛利率上升主要因為平均售價上升及銷售成本維持穩定；
（二）鞋履：營業額上升７１﹒３％至１４﹒５５億元，佔集團總收益５０﹒７％。毛利率上升４﹒５個百分點至３６﹒２％，特步品牌產品的平均售價上升，此外亦降低了低毛利率的原設備製造商產品的銷售比重；
（三）服裝：營業額增長１﹒７倍至１３﹒５１億元，佔集團總收益４７﹒１％。毛利率增長４﹒５個百分點至３８﹒２％。年內，集團成功推出時尚潮流服裝產品，改善了產品組合分佈；
（四）裝飾產品：營業額上升２﹒４倍至６１６１萬元，毛利率減少１﹒２個百分點至３４﹒３％；
（五）至２００８年１２月３１日止，集團總零售店數５５３２家，增加８８５家，其中特步品牌零售店５０５６家，增加６７６家，每家特步品牌零售店平均批發收益增長３７％至５５﹒２萬元；
（六）於２００８年１２月３１日，集團現金及現金等值項目總額為２１﹒３７億元；負債比率（總借貸除以集團股本及儲備之總和計算）為４﹒７％，去年底為４１﹒５％。
－ ２００７年度，集團營業額上升１﹒８倍至１３﹒６５億元（人民幣；下同），股東應佔溢利上升３﹒４倍至 ２﹒２２億元。年內業務概述如下：
（一）集團毛利增加２﹒３倍至４﹒４３億元，整體毛利率上升４﹒４個百分點至３２﹒５％，因集團產品組合側重毛利率較高的品牌產品所致；
（二）品牌鞋履產品：銷售額增加３﹒８倍至７﹒４３億元，主要由於推出各主題系列以及集團零售店數目由 １５８６家增至４３８０家所致。品牌鞋履產品銷售數量增長４﹒６倍至１０６０萬雙，大部份的銷售增長來自特步品牌；
（三）品牌服裝產品：銷售額增長１１﹒３倍至４﹒９８億元，主要由於集團擴大產品種類及分銷商增設零售店；
（四）品牌配飾產品：銷售額上升１７﹒２倍至１８２０萬元，主要由於售出數量增加、零售店數目增加及所提供產品種類增加所致；
（五）原設備製造商產品：銷售額下跌６３％至１﹒０６億元，主要由於集團將焦點轉往開發品牌體育用品市場的策略決定所致。
－ ２００６年度，集團營業額上升６２﹒６％至４﹒８４億元（人民幣；下同），股東應佔溢利上升５﹒１倍至５００７萬元。年內業務概述如下：
（一）集團毛利增加１﹒３倍至１﹒３６億元，主要由於實現更佳規模經濟以及採購大量原材料致使有能力以更具競爭力的價格購買原材料所致。整體毛利率上升８﹒１個百分點至２８﹒１％，由於毛利率較高的特步品牌鞋履產品銷售上升所致；
（二）品牌鞋履產品：銷售額增加１﹒３倍至１﹒５６億元。品牌鞋履產品銷售數量增長９０％至１９０萬雙，主要由於品牌產品零售店數目由７３９家增至１５８６家所致；
（三）品牌服裝產品：銷售額增長１４﹒６倍至４０６０萬元，增加主要由於加強服裝產品的推廣及銷售並於年內推出新服裝產品所致。服裝產品售出數量增長２０﹒６倍至４１萬件；
（四）品牌配飾產品：年內開始銷售品牌配飾產品，銷售額為１００萬。
（五）原設備製造商產品：銷售額上升２５﹒９％至２﹒８６億元。
發展概覽
－ 集團業務發展策略概述如下：
（一）提升集團的領導品牌；
（二）鞏固集團的多品牌優勢；
（三）加強產品設計及開發能力；
（四）擴大及優化集團的分銷網絡；
（五）改善集團的生產管理。
－ ２００８年６月，集團發售新股上市，估計集資淨額２０﹒６７億港元，擬用作以下用途：
（一）約４﹒５５億港元用於媒體廣告及品牌宣傳活動；
（二）約３﹒５１億港元用於擴大及增加集團於湖南、福建、黑龍江、吉林、遼寧、江蘇、廣東、浙江及四川等省份分銷網絡的覆蓋；
（三）約３﹒９３億港元用於擴充集團的服裝生產廠房，將服裝生產線由１２條增至１２０條，及提升生產機械；
（四）約４﹒９６億港元用於收購品牌；
（五）約１﹒４５億港元用於招聘專業設計師、聘用設計及顧問機構及改進實驗室以提高集團的設計及技術能力；
（六）約１﹒６５億港元用於營運資金及其他一般公司用途；
（七）餘款約６２０１萬港元用於提升集團的現有資訊管理系統以提升效率。
股本變化
２００８年６月，以每股＄４﹒０５，發行及配售５﹒５億股新股上市。
派送紀錄
財政年度 事項 除淨╱生效日期 公布日期
（月╱年） （日╱月╱年） （日╱月╱年）
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１２╱２０１０ 中期息人民幣８﹒７分或１０港仙 ０３╱０９╱１０ ２３╱０８╱１０
１２╱２００９ 特別股息人民幣４﹒４分或５港仙 ２７╱０４╱１０ ２９╱０３╱１０
１２╱２００９ 末期息人民幣８﹒８分或１０港仙 ２７╱０４╱１０ ２９╱０３╱１０
１２╱２００９ 中期息人民幣６﹒２分或７港仙 １８╱０９╱０９ ０７╱０９╱０９
１２╱２００８ 特別股息人民幣４﹒４分或５港仙 ２９╱０４╱０９ ３１╱０３╱０９
１２╱２００８ 末期息人民幣７﹒１分或８港仙 ２９╱０４╱０９ ３１╱０３╱０９
１２╱２００８ 中期息人民幣４﹒４分或５港仙 １１╱０９╱０８ ０１╱０９╱０８
－完－
24/08/2010
《勝算在握》姚亮威：薦吸志高（４４９）及特步（１３６８）
志高（００４４９）：集團從事空調產品設計開發、製造及銷售，品牌被認可為「中國名牌產品」及「中國馳名商標」。自去年中內地陸續推出優惠政策，如《家電下鄉補貼政策》、《出口退稅政策》、《節能產品惠民計劃》及《家電以舊換新政策》管理層迅速作出回應，如增強高節能產品的銷售及生產，成功捕捉這些商機，上半年收入同比增加７４﹒６％達５２﹒６億人民幣，淨利潤２﹒７８億人民幣上升１０５％，每股盈利０﹒５４５人民幣（０﹒６２６港元）。
包括如稅務等的優惠政策終會完結，因此集團於蕪湖及九江設立兩個新生產設施擴大產能，製造商用空調產品，明年落成後，商用空調產品的生產線將由７條增加至９條，銷售及盈利可進一步提高。管理層亦注視可能出現的併購機會以（１）擴大集團的業務規模，或（２）加強或整合集團的上、下游生產。現價相當於２０１０年市盈率不足６倍，市盈增長率（ＰＥＧＲ）遠低於１，盈利公布後股價回落，可於６元以下吸納，５﹒５元水平有支持，今年內可重上７元水平。（建議時股價：＄５﹒８５）
特步國際（０１３６８）：從事體育用品的設計、開發、製造及市場推廣，以集團擁有的特步品牌及柯林品牌，及集團擁有特許使用權的迪士尼運動系列品牌進行銷售。上半年收入２０﹒４億人民幣，按年上升２２％，錄得純利增長２２％至３﹒７３億人民幣，每股盈利１７﹒１８分。集團的分店主要在二、三線城市，成本較低，體育用品滲透率較低，有更大增長潛力，並開始進軍台灣市場。即使歐、美經濟增長放緩，對內地體育用品的需求不會造成重大影响，因此可作較長線持有。全年預測每股盈利０﹒４港元，現價約１５倍市盈率，今年合理估值可達７﹒２元。（建議時股價：＄６）《國際註冊投資分析師 姚亮威》（筆者持有志高股份）
23/08/2010 經濟通
《神州民企》特步：半年毛利率升近４１％，店舖總數７００９家
特步國際（０１３６８）公布截至今年６月底止中期業績，收入達２０﹒４億元（人民幣．下同），同比上升２１﹒６％，其中，特步品牌收入增２２﹒７％至１９億元。
特步品牌鞋履產品收益升１１﹒５％至８﹒１８億，毛利率升１﹒４個百分點至４０﹒３％，銷售量上升４﹒６％至９５０萬雙，平均售價（批發價）上升６﹒６％至８５﹒７元；服裝產品收益上升３１％至１０﹒５億元，毛利率上升２﹒５個百分點至４０﹒７％，銷售量升１５％至２０００萬件，平均售價（批發價）上升１３﹒９％至５２﹒５元。
期內，銷售成本按年增加１７﹒５％，主要由於原材料成本及外判生產成本增加。毛利率由去年同期的３８﹒６％，增長２﹒１個百分點至４０﹒７％。
截至６月底，零售店舖總數達７００９家，特步品牌淨增加４７６家至６５７９家，其中旗艦店淨增加６家至３６家；至於其他品牌則佔４３０家。（ａｎ）
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