2010/4/21 - 威勝 (3393) 商機無限

2010/4/21 - 威勝 (3393) 商機無限

聽朋友講過 威勝集團（3393) 和 中國高精密（0591）業務相近，但一直沒有時間去看清楚。筆者3個月前簡單地看過 中國高精密（0591），今天轉貼何車 「上車落車」來看一看。

節錄 2010年04月19日 何車 「上車落車」。

威勝商機無限
短線︰6.54元 中線︰8.65元

威勝集團（03393）產銷電子電能表、水及燃氣與熱能錶，幾乎家家必備。威勝產品商機無窮，年初至今股價大跌32%，而同類股中國高精密（00591）則急升22%，威勝正好趁低上車。
威勝05年12月以每股1.13港元招股上市，07年9月曾以每股4.56港元配售，上年7月再以每股7港元配售。上年12月見歷史重價8.65港元。現價5.50港元，較上年12月歷史重價調解36%，較上年底收市價8.11港元下跌32%。

較上年底跌32%
■ 09年（12月年結），威勝營業額10.78億元，微升1.8%。純利潤2.62億元，幾乎純粹沒有變化﹔EPS 0.31元，跌3%。
去年產銷電子電能錶仍為集團主要收入來源，其次是數據採集及電能量管理系統業務﹔水、燃氣及熱能力錶業增長較速，但佔集團總營業額比例仍然較少。威勝現價5.50港元，往績PE 15.6倍。

智能錶步入黃金期
■ 威勝經已往年盈利不前然后，未來盈利增長將可較為強有力，國策對於其有幫助。
國家電網公司去年5月首次公布「智能電網發展規劃」，建設分3階段。首階段在2010年以前完成規劃與試點工作，第2階段在2010年至2015年大面積開展建設，最後階段在2020年前全面統一堅強智能電網，總投資將超過4萬億元人民幣。隨著智能電網設置裝備擺設在全球展開，智能電錶正步入迅猛發展的黃金期。
09年11月，國家電網公司首次在國網範圍內對於電能錶進行統一集中招標，涵蓋十餘省的電力公司。上年12月，首批智能錶中標結果公布，20多家公司分享近300萬隻電表的定單，整批定單金額7億元。威勝是中標省份最多的公司，而中標總金額則位居前三名。
 國網公司對於電能錶的集中統一招標，對於行業龍頭如威勝有幫助。
此外，中國將大力發展再生能量物質與核能，在「十二。五」規劃中將推出全面覆蓋水、電、氣與熱力的智能能量網，威勝已全面進軍市場，搶佔先機。
彭博綜合10家証券商平均預測，威勝2010年EPS 0.364元（0.414港元），2011年EPS 0.433元（0.492港元），兩個年度預定的日期PE分別是13.3倍及11.2倍。
上市公司業務相近的有中國高精密(00591.HK)，現價5.49港元，較上年11月招股價4港元高出37%。公司並沒有預測上市首年全年盈利。上月公布上半年EPS 0.13元（0.148港元），本欄預測全年EPS 0.26元（0.296港元），預定的日期PE高達18.5倍。

較同類股有大折讓
威勝(03393)上市日子較長，現時2010年PE較中國高精密(00591)有折讓28%。假以時日，估值可以拉近，甚至應較中國高精密有溢價。
■ 有証券商（元大証券）的觀念，是威勝最終將發展為能量物質解決方案供應商。
觀念若然正確，威勝rating有望提高，PE升至20倍以上。
今朝，電力相關的大型企業，估值最高的是龍源電力（00916），往績PE 43.1倍，預期高達33倍。大行叫好之聲不絕，股價卻是悄然向下。
■ 09年底，威勝每股帳面NAV 2.31元（2.62港元），現價PB 2.10倍。
同日，中國高精密每股帳面NAV 1.56元（1.77港元），PB為3.10倍，威勝較其折讓32%。
■ 威勝財政良好，上年底手上現金7.58億元，銀行借貸4.19億元，有淨現金3.39億元。
● 威勝短線因近期跌幅大而可博反彈，目標價6.54港元，回報19%。中線則因業務具爆炸力而目標價於去年12月高位，即8.65港元。重見此價，回報高達57%。